（着手：摩根金钱管制）

　　近日，第十二届摩根金钱管制中国投资峰会（China Investment Conference）在北京圆满举行。为摩根金钱管制在中国最具影响力的旗舰活动之一，本届峰会以“睿行朝上 • 领驭新篇”为主题，积累了摩根大通及摩根金钱管制大众及土产货数十位投资大家，以及学界和产业界嘉宾，共同计划大众宏不雅经济、国际视线下的中国股票和债券投资机遇、大众金钱建立趋势、ETF发展、东说念主工智能（AI）等热门话题。本次峰会眩惑了寰宇400多位机构投资者、确认参谋人、合营伙伴皆聚一堂。在本文中，咱们将与您共享这次峰会的精彩内容。

　　中枢要点摘录

本年以来港股缘于科技股价值重估发挥优异，A股改日仍具经久增长后劲，重心温雅东说念主工智能软硬件应用、供需神志持续改善的板块、中国‘新’消耗。

现时国内利率环境下亚洲高收益债因估值上风与基本面肃肃，有望成为增厚票息收益的有用遴选；国内可转债市集供需结构改善带来的估值普及空间也值得温雅。

东说念主工智能（AI）鸿沟改日几年或将从磨练投资转向推理投资。投资者可领受守正非凡策略，既把执科技巨头的中枢思会，也温雅新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

ETF是金钱管制行业的立异性变革，中国ETF市集有望保持高速增长，改日可能往多品种、多策略、主动型地方进一步发展。

　　春生万物，变中常守

　　王琼慧 摩根金钱管制中国，总司理

　　罢休2024年末，摩根金钱管制大众金钱管制范围达3.6万亿好意思元，2024年主动管制资金流入量位居大众资管行业第一。2025年是摩根金钱管制深耕中国公募基金行业的第21年，公司在融入大众平台的同期，持续加码原土投研技艺建设，聚焦打造更高品性的居品与做事，以主动管制创造客户价值。

　　王琼慧用“三变三不变”对资管行业趋势进行了解析，基金销售生态迭代、ETF加快崛起、AI技巧重构投研和做事链条，组成行业高质料发展的三个中枢变量；在拥抱变革的同期，也将永远遵照三个不变：

　　一、宝石盘考开动的主动管制价值，笃信Alpha创造技艺；

　　二、延续跨周期金钱建立理念，依托摩根金钱管制大众逾150年劝诫和21年中邦原土化实践，构建大众建立器用箱，护航投资者肃肃收益；

　　三、安身依期分成需求本源，持续完善红利器用箱，助力客户竣事经久投资办法并普及持有体验。

　　万象寻机 大路至简 

　　2025中国及环球市集瞻念察

许长泰 摩根金钱管制，亚太区首席市集策略师

　许长泰 摩根金钱管制，亚太区首席市集策略师

　朱海斌 摩根大通，中国首席经济学家兼大中华区经济盘考垄断

　　丘紫君 摩根金钱管制，环球市集策略师（主办东说念主）

　　放眼大众，特朗普政府的政策倡导或将会对好意思国及大众经济产生深切影响，大众经济神志有望重塑。

　　当今，特朗普政府遴选推行更具挑战性的政策（如关税），而更有益的政策（如减税）或将在2026年才落地。好意思国经济滞涨的风险有所普及，但仍保持韧性，好意思联储也有望更积极地实施降息以豪爽交易和财政政策的影响。与此同期，大众各经济体也出现了不少新的增长动能。“好意思国优先”的理念或将助推欧洲“政策醒悟”，为了减少在安全方靠近好意思国的依赖，欧洲政府加强自我驻守、增多国防开支，这也为欧洲经济带来新的动能。靠近市集的不细目性，投资者应温雅多元化投资组合，通过不同地区、行业和金钱类别等进行溜达投资。

　　聚焦中国市集，中国经济靠近外部挑战作念出了针对性的应酬，而国内务策办法稳健预期，东说念主工智能也有望能成为新的经济催化剂。近期两会开释出积极的信号，线路出对国内经济的扶植立场、财政政策的主导地位和对创新的高度深爱。改日，贯通房地产市集、扶植消耗（尤其做事消耗），以及推动创新和提高分娩率，或将是贯通经济增长的关节。中国的经济结构性转型仍在持续鼓吹，投资和消耗之间的逶迤需要秩序渐进，而当今新经济板块的发展令东说念主荧惑。

　　新序之端 

　　2025中国权利投资预测

　　杜猛 摩根金钱管制中国，副总司理兼投资总监

　　江彦 摩根金钱管制，新兴市集和亚太股票，大中华基金司理

　　沈娇娇 摩根金钱管制，新兴市集和亚太股票投资大家（主办东说念主）

　　本年以来港股发挥优于A股，主要缘于两地市集结构的相反，其中市值较大的权重股和科技股成为推动港股高涨的主要力量。一方面，在DeepSeek激发的AI平权叙事下，港股科技股迎来价值重估；另一方面，近期中国政府对民营企业的扶植政策，以及对科技创新的饱读励步骤等，进一步推动港股的估值开导。港股的强势发挥，也响应了外洋投资者对中国新质分娩力投资契机的看好。

　　尽管港股发挥当今暂时当先，但A股仍具较好的增长后劲。跟着中国经济的持续复苏和政策的进一步扶植，中国内地上市公司行业利润有望持续普及。在企业治理和公司事迹持续改善布景下，A股市集的经久投资契机值得温雅。

　　在行业板块方面，供需气象持续改善的行业（如能源电板等）值得重心温雅。与此同期，AI技巧的冲突性进展或正复刻类似于夙昔电力与互联网行业的历史性变革机遇，投资者可持续追踪其发展，寻找与AI产业发展相关的经久投资契机，如硬件制造板块等。此外，在宏不雅复苏类似政策刺激下，消耗有望迎来趋势性回暖，咱们对传统消耗鸿沟的投资后劲保持乐不雅。

　　领驭启新 ETF创改日

　　Travis Spence 摩根金钱管制，大众ETF垄断

　　胡迪 摩根金钱管制中国，指数及量化投资部总监兼基金司理

　　ETF动作金钱管制行业的立异性变革，凭借其透明度高、较低费率、流动性强等上风，未必满足大部分投资者在不同市集环境下的投资需求。如今，ETF一经不再是一个被迫投资器用的代名词，主动型ETF的崛起是当今大众ETF发展的主要趋势。摩根金钱管制计算，到2030年，大众ETF的金钱范围可能会从15万亿好意思元翻倍至30万亿好意思元，而主动型ETF或将从1万亿好意思元增长至6万亿好意思元。主动型ETF的增长势头显而易见，笔据彭博数据线路，本年事首至3月13日，在好意思国，主动型ETF占总ETF流入的43%，夙昔一年推出的新址品中有80%是主动型ETF。

　　万得数据线路，中国ETF市集于2025年2月7日初次冲突了3.8万亿元，2019年-2024年的5年复合增长率达38%，增速领跑大众。中国ETF市集当今以权利类、被迫型居品为主，改日可能往多品种、多策略、主动型地方进一步发展。在政策投合下，待业金、社保等中长线资金由ETF入市，将为中国ETF市集带来了新的发展机遇。

　　中国市集在ETF鸿沟的创新和发展后劲迢遥，动作大众第二大主动型ETF供应商，摩根金钱管制将连续凭借大众劝诫和原土化策略，改日还将探索更多创新式策略居品，争取为投资者创造更多价值。

　　贵寓着手：摩根金钱管制、晨星、ETF.com，罢休2024年12月31日。本公司与股东实行业务装潢轨制，股东并不径直参与基金金钱的投资运作。

　　此外，在投资者证明方面，摩根金钱管制还无边推出了首份专为中国投资者定制的《ETF环球市集纵览》，并将每季度更新。该指南（大众版）于前年在好意思国推出，旨在为快速发展的ETF市集提供明晰的视力和瞻念察，匡助投资者作念出更好，更理智的投资决策。

　　睿当云起时

　　2025中国固收投资预测

　　张一格 摩根金钱管制中国，总司理助理兼债券投资总监

　　Julio Callegari 摩根金钱管制，环球定息、货币及商品团队，亚洲固定收益投资总监

　　汪玥 摩根金钱管制，环球定息、货币及商品团队，资深固定收益投资策略大家（主办东说念主）

　　在现时的经济与政策环境下，中国债券市集呈现出短期波动与经久机遇并存的神志。从大众建立视角，中国债券是多元化组合的进军部分，建立价值突显。外洋投资者视角下，境内利率债与西洋市集相关性极低，是溜达组合风险的盼愿器用。以好意思元对冲后，境内债券践诺收益或可忘形好意思债眩惑力。在技巧面和基本面双重撑持下，亚洲高收益债券的眩惑力或将延续，且供给端受限，为投资者提供了增厚票息收益的契机。

　　轮廓来看，中国债券有绝顶强的中枢建立价值。轮廓境表里策略，低利率期间下的破局之说念可能在于‘固收+’：境内以利率债为底仓，通过可转债及“固收+”策略争取增厚收益；境外则聚焦亚洲投资级债券的安全垫与高收益债的弹性空间。大众投资者可通过“境内利率债+亚洲高收益债”的组合，在溜达风险的同期捕捉票息与本钱利得的双重契机。关于投资者而言，需在短期波动中保持定力，愚弄逶迤窗口优化持仓结构，以中经久视角把执债市投资机遇。

　　出假想策 谋定先机

　　2025环球大类金钱建立

　　Alexander Treves 摩根金钱管制，新兴市集及亚太股票投资策略大家团队总监

　　Arjun Vij 摩根金钱管制，环球定息、货币及商品团队基金司理

　　Christian Mariani 摩根金钱管制，好意思国股票投资策略大家

　　Leon Goldfeld 摩根金钱管制，多金钱惩处决策团队亚太区总监（主办东说念主）

　　在大众经济充满不细目性确当下，如安在复杂多变的市集环境中把执投资机遇，成为投资者温雅焦点。大宽阔元建立，或是独揽不细目性、成绩逾额陈说的关节法宝。

环球债券

　　好意思国经济零落暂不是咱们的基本假定，咱们以为好意思国经济会在一个相对贯通的通胀水平下守护冉冉增长，这对环球固定收益类金钱较为有益。践诺上，长端利率的下行，利好举座风险类金钱。

　　关于中国投资者来说，环球债券具备三大优点：相对估值上风、好意思国国债践诺收益率达到夙昔15年来高位、在股市波动时有望平滑组合的举座风险。

　　贵寓着手：彭博，ICE指数。数据罢休2025.02.07。

　　咱们的中枢不雅点是，在举座利率政策趋势从加息转向降息的环境下，投资者或可在组合中增配发达市集政府债券。此外，应温雅通过投资级别企业债、新兴市集债、机构担保典质证券构建高收益率组合的契机。终末，在基本面贯通然而利差较窄的市集环境下，也要持续将溜达动作风险管制的中枢。

好意思国股票

　　夙昔两年好意思国的股市由科技板块所带动，的确这些企业的高盈利增长扶植了股价的上升。进入2025年，咱们肯定从科技板块向其他板块延伸的盈利增长是连续看好好意思股的进军规画。好意思国科技股不乏高质料的标的，因此精选个股的进军性不言而谕。

　　尽管好意思股市集存在一定的高估值风险，但标普500指数自2月中旬高点以来已回调逾一成，科技股的估值虽在高位但略有缓释。2025年标普500指数企业盈利预估仍可望达两位数。

　　因此，本年好意思国股票的投资重心是平衡格调与板块溜达，而不是通俗辘集在科技巨头。在经久视角下，盈利增长的高细目性有望夯实市集基本面，高质料价值与成长的组合是进军的温雅地方。

　　贵寓着手：摩根金钱管制，彭博，Wilshire。数据截止2024.12.31。

亚洲股票

　　亚洲市集是一个具有广度、深度、各样化的市集，土产货市集与大众市集深度接入双核开动，相同为投资者提供了诸多具有眩惑力的投资契机。在日本，企业调动和通胀转头也为日本股市提供了新的能源。另外，包括印度、印尼在内的深化金融调动，相同具有投资契机。风险方面，固然亚洲市集的基本面依然刚劲，但仍需温雅好意思国关税政策的扰动。

多金钱

　　特朗普的政策变化带来财政开销、企业投资、通胀远景和货币政策方面的不细目性，可能放大市集波动。靠近潜在风险，咱们以为可钟情大众区域溜达，通过多元化的大众金钱建立，兼顾成长和收益，用股债哑铃型组合的建立策略，争取竣事更肃肃的投资组合发挥。

　　汇智前沿 技瞻大众

　　论说念科技新纪元

　　Joseph Wilson 摩根金钱管制，好意思国科技股票基金司理

　　陈祎溦 字节逾越火山引擎资管行业惩处决策追究东说念主

　　李昂 摩根金钱管制中国，TMT行业盘考员

　　许舒琳 摩根金钱管制中国，资深投资组合司理（主办东说念主）

　　现时，大众东说念主工智能（AI）鸿沟的竞争推动创新，禁止催生新技巧，赋能五行八作。同期，中国互联网巨头加大AI插足，凭借移动互联网期间的用户瞻念察技艺，推动国内AI应用从0到1的冲突。

　　中国在模子平权和应用创新方面当先，算力芯片、做事器等国产化产业链或将成为改日中国AI产业的发展关节。此外，多模态模子、智能机器东说念主大脑等新技巧的探索也将是产业重心。

　　多模态AI技巧正快速发展，通过会通文本、语音、图像等信息，推动AI应用的智能化升级，在应用场景上，展现出迢遥后劲：

在投资鸿沟，AI通过热门瞻念察技巧匡助投资者筛选海量信息，普及决策精确度；

智能眼镜集中大模子技巧，在文娱、会议和旅行等场景中竣事及时信息处理，成为改日应用的进军冲突口；

AI的跨学科学问跃迁技艺为科研鸿沟带来新想路，推动跨学科创新。

　　从AI投资趋势来看，改日几年将从磨练投资转向推理投资，大众超大范围企业本钱开销或大幅增长。那些能愚弄大型讲话模子开导广受接待居品的公司或将成为赢家。中国AI产业正处于快速发延期，改日竞争神志将愈加动态。投资者或可领受守正非凡策略，既把执科技巨头的中枢思会，也温雅新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

　　注：本文嘉宾许长泰、朱海斌、丘紫君、江彦、沈娇娇、Travis Spence 、Julio Callegari、汪玥、Alexander Treves、Arjun Vij、Christian Mariani、Leon Goldfeld、Joseph Wilson、陈祎溦并不受雇于摩根基金管制（中国）有限公司，本材料仅为市集不雅点共享并不组成具体居品的推介。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守裁剪：石秀珍 SF183