这场成本游戏，谁会是终末的赢家？

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押注“上一代的本领”

李东生照旧按纳不住“买买买”的冲动。

几个月前，TCL科技发布公告称，公司拟通过刊行股份及支付现款的相貌，购买紧要产业基金握有的深圳华星半导体21.53%股权，交游总价为115.62亿元。

更早些时候，旧年9月，TCL科技发布公告称，斥资108亿元收购韩国厂商LG在广州的关连液晶面板业务资产。本年1月，通过公开摘牌受让，以26.15亿元的价钱拿下后者20%的股权。

也等于说，短短半年时辰，TCL科技如故盘下两个百亿级技俩。况且这两个收购技俩，主要资产皆是LCD面板产线。

李东生是有贪念的。公开求教夸耀，2024年大众大尺寸液晶电视面板出货量2.37亿片，同比增长5.1%；其中，中国大陆液晶电视面板厂出货1.58亿片，占总量约66%。若是能进一步完成收购整合，中国企业有望拿下系数液晶电视产能，重塑大众夸耀行业样子。

但对李东生而言，这通常是一场“豪赌”。

液晶夸耀本领LCD，于20世纪末迎来爆发，日本的夏普、东芝等公司占据驾御地位。

纵不雅如今的夸耀面板市集，LCD和高端OLED占据主流，下一代本领也崭露头角——Mini/Micro LED。这两年，行业头部三星和LG，也驱动全面放松和络续关停LCD业务，转而参加到全新的本解析线上，大众仅有两条国产LCD产线投产。

濒临行业的转向，李东生作念出了不一样的给与，他莫得将业务重点从LED转向更先进的OLED，而是络续押注LCD本领。

他致使直言：咫尺还莫得什么新本领在大屏幕夸耀方面取代LCD。咫尺许多大屏幕的电视，它的画质相当好，如故在许多缠绵上跨越了白光OLED。

这不禁令东说念主趣味，与行业主流以火去蛾中，反向押注“上一代的本领”，李东生能奏效吗？

2

大并购背后的老师

李东生能否押注奏效，这个问题尚未可知，但TCL科技的压力如故闪现。

夸耀面板是一个极其重资产的行业。有媒体作念过统计，京东方2010年-2023年间，成本开支统共4114亿元，但同时创造的净利润仅为611亿元。

这是一个相当烧钱的行业。财报夸耀，铁心2024年末，TCL科技的资产欠债率高达65.12%，有息欠债1751亿元，每年的利息开销就要34亿元。同时TCL科技的谋略现款流净额却只须295亿元。

往前看，2024年9月底，TCL科技的资产欠债率高达65.31%，有息欠债总和达1751亿元，其中短期债务为444.92亿元。而公司账上现款仅有248.16亿元，货币资金加交游性金融资产为548.87亿元。

从财务气象看，2024年财报夸耀，TCL科技已毕营收1648.23亿元，同比减少5.47%。包摄于上市公司鞭策的净利润为15.64亿元，同比大幅下滑29.38%。

在这么的情况下，两个百亿级收购技俩，无疑给TCL科技的财务增添了一份压力。

更病笃的是，李东生也曾就有过押注失败的资格。

时辰回到2004年，李东生并购汤姆逊彩电业务，使TCL一跃成为大众最大的彩电企业。

那时，汤姆逊在CRT本领方面处于起程点地位，李东生以为CRT本领至少有5-6年才会被LCD本领取代。但骨子情况是，LCD在两三年间就速即成为主流。

2004年底，欧洲彩电驱动快速向LCD平板电视转型。到2005年底，LCD家具如故占据了35%的市集份额。也等于说，TCL斥巨资买来的汤姆逊显像管本领，没用了。

由于判断颠倒，李东生付出了强大代价。2005年，TCL遭受公司成就20年来的初度失掉，失掉额度高达20多亿元，跨越2002至2004年三年利润之和。

那时，《福布斯》将李东生评比为“最差CEO”。时任格力电器董事长朱江洪公开评价：

“TCL收购汤姆逊是个灾难。”

李东生暴瘦20斤，速即憔悴。泰半年的时辰，他皆要靠安眠药智商睡着。那时的媒体形容他：

系数这个词表情不错说是地狱的表情，不是东说念主间的表情。

其后历经艰深坎坷，济河焚州的TCL，在2007年9月才再行盈利。

如今，历史又一次循环，李东生会比已往更荣幸吗？

3

从“彩电大王”到“成自身人”

这两场并购背后，另一个成本江湖也逐渐显现。

1957年出身在广东惠州东江边的李东生，在国度归附高考的大潮下，点灯熬油温习考上了华南工学院，从此蜕变交运。

28岁那年，李东生被任命为TCL通讯拓荒公司总司理。到2002 年，TCL仅用了不到10年时辰，就占据国产彩电品牌市集份额第别称，成为名副其实的“彩电大王”。

李东生由此风生水起，成为著明的实业家。但时于当天，李东生早已造成了“成自身人”。

阐述野马财经的梳理，TCL控股和TCL科技两大平台曾控股5家上市公司、1家新三板公司。此外，还参股了6家上市公司。加上TCL科技本身，李东生共进犯12家上市公司和1家新三板公司，涵盖半导体、光伏、银行、地产、通讯等领域。

▲图源：信风TradeWind

纵横成本市集数十年，李东生的财技早已赤身露体。一个经典的例子是2018年TCL的“瘦身运筹帷幄”，彼时TCL集团公布了一个资产重组决议，对上市主体的业务架构进行大简化。这些被简化出去的资产在2017年作念到了612亿营收，但TCL集团打包出去的价钱是——

47.6亿元。

而交游对象恰是TCL控股，李东生明显在大鞭策之列。音问一出，市集哗然，“贱卖资产”“左手倒右手”的声息威望汹汹而来，搞得深交所连忙发函。

更令东说念主匪夷所想的是，作念到了612亿营收的业务，2017年确实亏了17.57亿元。而在剥离重组后，该资产包速即扭亏为盈，净利润达到近3亿元，这一滑变只是用了23天。

这等于本质版的“乾坤大挪移”！此外，2018年到2020年，TCL科技市值飞升的经过中，李东生数次通过精确增减握套现，可谓是把成本市集玩透了。

查阅东方资产网数据夸耀，铁心2025年3月底，TCL科技还有73.49万户鞭策。

当“彩电大王”造成了“成本运作各人”，这些鞭策，或者应该好好想考TCL的真不二价值。

以搞成本的心态去作念实业，只可收货巴菲特说的那种恶果——

当潮流退去，你才知说念谁在裸泳。

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